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投资理财讲师、投融资培训师张雪奎先生（13602758072），是投融资界富有传奇色彩的成功人士，致力于各种投资理财人才培训，证券股票的投资研究，著有《K线战术》、《股市谚语精解》等书。“投资先育人”“心理培训第一，技术培训第二”是他的培训宗旨。欢迎企业培训机构咨询、订制张雪奎老师各种课程。

新股发行后续改革11月启动相关人员回应质疑

    中国证监会有关部门负责人12日表示，证监会今天将正式发布《关于深化新股发行体制改革的指导意见》，新股发行第二阶段改革11月1日启动。

一、改革原则、基本内容和预期目标

    (一)改革原则。坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制，推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿。

　　(二)基本内容。在新股定价方面，完善询价和申购的报价约束机制，淡化行政指导，形成进一步市场化的价格形成机制。在发行承销方面，增加承销与配售的灵活性，理顺承销机制，强化买方对卖方的约束力和承销商在发行活动中的责任，逐步改变完全按资金量配售股份；适时调整股份发行政策，增加可供交易股份数量；优化网上发行机制，股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解巨额资金申购新股状况；完善回拨机制和中止发行机制。同时，加强新股认购风险提示，明晰发行市场的风险。

　　(三)预期目标。一是市场价格发现功能得到优化，买方、卖方的内在制衡机制得以强化。二是提升股份配售机制的有效性，缓解巨额资金申购新股状况，提高发行的质量和效率。三是在风险明晰的前提下，中小投资者的参与意愿得到重视，向有意向申购新股的中小投资者适当倾斜。四是增强揭示风险的力度，强化一级市场风险意识。

　　二、近期改革措施

　　新股发行体制涉及面广、影响大，为保证改革的平稳推进，拟采取分步实施、逐步完善的方式，分阶段推出各项改革措施。现阶段主要推出如下四项措施：

　　(一)完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。询价对象应真实报价，询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性，主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔申购的最低申购量。对最终定价超过预期价格导致募集资金量超过项目资金需要量的，发行人应当提前在招股说明书中披露用途。

　　(二)优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开。对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象均不再参与网上申购。

　　(三)对网上单个申购账户设定上限。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。单个投资者只能使用一个合格账户申购新股。

　　(四)加强新股认购风险提示，提示所有参与人明晰市场风险。发行人及其主承销商应当刊登新股投资风险特别公告，充分揭示一级市场风险，提醒投资者理性判断投资该公司的可行性。证券经营机构应当采取措施，向投资者提示新股认购风险。

　　其他改革措施，在统筹兼顾市场发展的速度、改革的力度和市场的承受程度的基础上，择机推出。

　　三、切实落实各项改革措施

　　新股发行体制改革需要市场参与各方密切配合，市场各方应当提高认识，制定相应方案，周密部署，切实将各项改革要求落到实处。

　　发行人应当树立发行上市的正确理念，积极履行信息披露义务，加强募集资金管理，提高上市公司经营水平，维护股东合法权益。

　　承销商(保荐机构)及其他证券公司应当勤勉尽责，诚实守信，经营活动中维护买卖双方的长期利益和根本利益。具体工作中要在机构、人员、制度和技术等方面加以改进和适应，不断提高专业服务能力。

　　询价对象应当发挥专业机构的作用，认真、审慎、专业地掌握资料、分析研判、理性定价，从而形成对市场的理性引导。

　　投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，知晓部分股票上市后可能跌破发行价，切实提高风险意识，强化价值投资理念，避免盲目炒作。

　　相关自律组织应当积极采取措施，切实加强对参与新股发行的承销商、询价对象、股票配售对象、证券公司的自律管理和服务。

    四、证监会相关人员回应市场质疑

　　中国证监会12日称，将启动新股发行体制第二阶段改革，相关措施将于11月1日开始实施。

　　据介绍，本阶段改革将主要从4方面展开：完善报价申购和配售约束机制；扩大询价对象范围，充实网下机构投资者；增强定价信息透明度，要求主承销商披露参与询价机构具体报价情况；完善回拨机制和中止发行机制。

　　内地新股发行体制改革始于2009年。当年6月，中证监发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，确立了新股发行市场化的改革方向。

 　　近一年来，这项改革措施得到广泛认可，但新股发行改革带来的新问题，让市场中传出了质疑的声音。

　　数据显示，内地中小板2008年的平均市盈率是26.6倍。新股发行改革启动至今，中小板的平均市盈率已接近50倍。与此同时，询价对象报价偏高和上市公司融资超募也成为普遍存在的现象。

　　尤为引人注目的是，新股发行改革打破了内地市场新股不败的神话。目前，已经15家中小板公司在上市首日宣告破发。在一度被股民暴炒的创业板，首日破发的股票也多达5家。

　　中证监相关负责人12日对上述质疑作出回应。他表示，新股发行体制改革最重要的是提供了一套市场机制，让发行各方按照市场意愿定价。市盈率偏高和上市公司超募是当前买卖双方自由博弈、市场机制自由调节的结果。而新股不败神话的终结，也将增强投资者的风险意识，帮助发行人和承销商树立正确的发行观念。

　　该负责人指出，网下配售比例偏低、单个机构获配数量少、对询价机构约束力度不够是导致询价对象报价偏高的部分原因。在接下来的改革中，这一方面将有所完善。

　　该负责人称，启动新股发行后续改革的市场条件已基本具备。中证监将坚持市场方向，促使各方各尽其责，提高市场的运行质量和运行效率。

应投资者要求，投资理财讲师张雪奎（13602758072）对外招收学员，学时两周。主要讲授实战操盘、综合战法、零风险战法、K线战法、一招制敌战法。随到随学，两周教会独立操盘、看盘，学会基本盈利方法和招数。零风险战法最适合没法看盘的上班族，一招学会，终身受益。
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